Huvudanledningen är att Moody's är negativt inställt till SAS rekapitaliseringsplan, som presenterades förra veckan. "Vi ser en stor risk gällande omvandlingen av skuldinstrument, på grund av det stora antalet röster som krävs för att acceptera konverteringen", skriver institutet.
Moody's menar att SAS har tillräckligt med pengar i kassan för att klara ytterligare två kvartal av inget eller mycket litet flygande. Men SAS har inte tillräcklig "finansiell flexibilitet" för att finansiera den omstrukturering som innebär att 5 000 heltidsanställda permitteras. Det gäller även om det kommer ytterligare stöd från de regeringar som hittills stöttat bolaget, enligt Moody's.
Ett lägre kreditbetyg driver generellt sett upp ett företags finansieringskostnader.